Foto: El profesor Daniel Kahneman fue visto hablando en la 5ª Conferencia Presidencial israelí, celebrada en el Centro Internacional de Conferencias de Jerusalén. 20 de junio de 2013.
El 27 de marzo perdimos a Daniel Kahneman, un gigante del mundo de las finanzas personales. Kahneman no era financiero, asesor fiscal ni abogado de planificación patrimonial. Era un psicólogo capacitado y, curiosamente, sobrino del rabino Yosef Shlomo Kahaneman, ex director de la Yeshivá de Ponevezh. Sin embargo, su impacto en el mundo de la gestión patrimonial fue enorme. Fue un pionero en el campo de la economía del comportamiento y recibió en 2002 el Premio Nobel de Ciencias Económicas compartido con Vernon L. Smith por su trabajo en esta área.
Dado su trabajo innovador, una vez le preguntaron a Kahneman si aceptaría el título informal de “padre” de la economía del comportamiento. Señaló al economista de la Universidad de Chicago Richard H. Thaler y a su colega y socio en muchos proyectos, Amos Tversky, como los padres de este campo. Aceptó el título de “abuelo” de la economía del comportamiento.
En resumen, la economía del comportamiento es el estudio de la psicología en su relación con los procesos de toma de decisiones económicas. Explora por qué la gente a menudo toma decisiones irracionales y por qué el comportamiento humano no sigue las predicciones de los modelos económicos.
En mi propia práctica, me encuentro discutiendo las implicaciones de la economía del comportamiento para la inversión mucho más que la mayoría de otros temas. Después de todo, el mayor obstáculo para muchos inversores son ellos mismos. La tendencia de las personas a interponerse en su propio camino suele ser lo que les impide alcanzar el éxito en los mercados.
A continuación, se muestra una breve lista de ejemplos de la intersección de la psicología y la inversión en los que Kahneman hizo contribuciones. Cada uno de ellos aparece regularmente en mis conversaciones con los clientes.
Anclaje y ajuste: Las decisiones de un individuo están influenciadas por un punto de referencia o “ancla”, que puede ser completamente irrelevante. El anclaje se puede utilizar con ventaja en las negociaciones de precios y ventas, donde establecer un anclaje inicial puede influir en las negociaciones posteriores a su favor. Sin embargo, puede provocar resultados erróneos cuando el ancla inicial se desvía del valor real.
Por ejemplo, si su amigo en el shul le dijo que cierta acción no vale más de $ 20, eso puede convertirse en su ancla por su valor. Si ahora cotiza a 30 dólares, es posible que se muestre reacio a comprar las acciones, incluso si es una adición sensata a su cartera. También puede suponer que si baja a $10 es una buena compra porque está anclado a ese precio de $20. Mientras tanto, las suposiciones y el análisis de su amigo (o la falta de ellos) pueden no estar basados en nada más que su propia opinión desinformada. Sin embargo, ahora tomará decisiones basadas en el precio que mencionó.
Heurística de disponibilidad: Se trata de un tipo de sesgo cognitivo que nos ayuda a realizar valoraciones rápidas, pero a veces incorrectas. Implica confiar en la información que nos viene a la mente rápidamente o que está más fácilmente disponible para nosotros. Por ejemplo, un inversor puede invertir impulsivamente en un proyecto inmobiliario porque vio una noticia sobre cómo los rendimientos de los bienes raíces han sido excelentes en los últimos años. Sin embargo, no es aconsejable tomar una decisión de inversión basándose en titulares de noticias recientes sin realizar un análisis exhaustivo. Conduce a decisiones de inversión impulsivas basadas en información fácilmente disponible, pero potencialmente sesgada.
Falacia de la tasa base: esto también se conoce como “negligencia de la tasa base” y es un error cognitivo al priorizar un conjunto particular de datos sobre la información general de una colección más grande de datos (es decir, la “tasa base”). Esto resulta en un error de juicio.
Por ejemplo, un inversor tiene dos oportunidades de inversión. Una inversión ha obtenido excelentes rendimientos recientes, pero es increíblemente arriesgada y tiene un largo historial de erosión de la riqueza de los inversores. La segunda inversión ha tenido un rendimiento mediocre recientemente, pero a largo plazo proporciona rendimientos más consistentes con una menor probabilidad de pérdidas. Es más probable que los inversores elijan la primera opción más riesgosa que haya experimentado mejores rendimientos últimamente. Esto puede hacerse si no se les proporciona suficiente información sobre su desempeño histórico. Esta es una táctica utilizada por los promotores o comercializadores de ciertas inversiones, donde destacan los excelentes rendimientos durante el último año o dos, mientras convenientemente omiten mencionar los rendimientos históricos de esa clase de activos. Esto podría conducir a resultados devastadores para los inversores.
Aversión a la pérdida: se trata de un fenómeno en el que los individuos perciben una pérdida real o potencial como psicológica o emocionalmente más grave que una ganancia equivalente. Por ejemplo, el dolor de perder 100 dólares suele ser mucho mayor que la alegría que se obtiene al encontrar la misma cantidad.
Esto es algo que surge a menudo cuando se trabaja con una persona que tiene enormes ganancias en su cartera. Es posible que hayan ganado cientos de miles de dólares en su cuenta, pero una caída relativamente pequeña en el valor puede ponerlos nerviosos o incluso hacer que vendan sus inversiones y abandonen su estrategia.
Sesgo de optimismo: es la tendencia a sobreestimar la probabilidad de eventos positivos y subestimar la probabilidad de eventos negativos. El sesgo de optimismo hace que la mayoría de la gente espere que las cosas saldrán positivamente, incluso si la racionalidad sugiere que los problemas son inevitables.
He visto este sesgo presentarse de dos maneras. La primera es cuando los clientes insisten en concentrarse en un área determinada del mercado. Algunas personas me han dicho que “el sector inmobiliario sólo sube” o que “las acciones tecnológicas son el futuro, ¿por qué invertir en otro lugar?” La verdad es que ninguna inversión o área del mercado es inmune a una recesión. Por eso es esencial mantener una cartera diversificada independientemente de cuánto crea en una inversión en particular. La segunda área es la planificación de seguros. Si bien es bueno ser optimista acerca de las inversiones y la vida, suceden cosas malas. Todas las familias enfrentan problemas de muerte, discapacidad y cuidados a largo plazo. Es por eso que comprar un seguro para protegerse contra estas circunstancias inevitables es esencial para cualquier plan. Si bien es bueno ser optimista, es aún más importante ser realista en su estrategia.
Sesgo de status quo: Esta es la tendencia de las personas a quedarse con lo que les resulta familiar y cómodo en lugar de cambiar y correr riesgos. En el contexto de la inversión, esto puede ser peligroso, ya que puede llevar a perder oportunidades o a permanecer en un camino que conducirá a desafíos financieros en el futuro.
Veo que este sesgo surge con frecuencia entre clientes que están a punto de jubilarse. Han acumulado cuentas en varias empresas, antiguos empleadores y una variedad de otras inversiones aleatorias. La posición predeterminada es dejar las cosas donde están. A menudo buscan excusas para mantener el status quo, citando buenos rendimientos (lo que generalmente no es cierto), un buen empleado del banco (lo cual no es relevante) o la ventaja percibida de tener dinero repartido entre muchas instituciones (hay No es uno). Para muchos inversores, superar esa necesidad de no hacer nada limpiando y consolidando sus inversiones es un paso esencial para tener tranquilidad financiera durante la jubilación. Como me gusta recordar a mis clientes, “la indecisión sigue siendo una decisión y, por lo general, es la equivocada”.
Hay una gran cantidad de otros prejuicios que afectan nuestras finanzas personales. Vale la pena discutir este tema con su asesor financiero, así como las mejores formas de superarlos. Con demasiada frecuencia, una estrategia financiera se centra en encontrar la inversión con el mayor rendimiento posible, mitigar los impuestos y reducir las tarifas. En realidad, dedicar más tiempo a controlar nuestro comportamiento y perfeccionar nuestro proceso en torno al dinero puede convertirnos a todos en inversores más exitosos. Comprender el trabajo innovador del profesor Kahneman en este campo es un primer paso esencial para cualquier estrategia de inversión sólida.
¡Que su neshamá tenga una aliyah!
