Foto de Moshe Shai/FLASH90)
Durante la mayor parte de mi carrera, cuando la gente se enteraba de que me dedicaba a las inversiones, me preguntaban por el mercado estadounidense, o quizás por el canadiense. Nadie preguntaba por Israel. Era un mercado pequeño, poco conocido, fácil de ignorar. Como inversor, tampoco le daba mucha importancia. Apoyaba a Israel como muchos otros: a través de la caridad, mediante las causas que nos importan. Invertir capital real allí simplemente no era algo que considerara. Además, en la práctica, en el pasado, los mercados israelíes no eran fáciles de invertir, ya que los mercados de capitales eran inmaduros.
Mi mentalidad ha cambiado. Las cifras son convincentes.
Desde la víspera del 7 de octubre, el TA-125 —el índice general de las mayores empresas israelíes que cotizan en la Bolsa de Tel Aviv (TASE)— ha subido un 116 % (al cierre de la sesión del 30 de julio de 2026). El shekel se ha apreciado un 26 % frente al dólar en el mismo periodo.
He trabajado durante 46 años como analista de inversiones, gestor de cartera y director de inversiones en los sectores de fondos de inversión y pensiones de Canadá, y no se me ocurre otra economía que haya logrado cifras semejantes mientras libraba una guerra en múltiples frentes.
No se trata sólo del mercado. El déficit fiscal de Israel se redujo al 3,3% del PIB a finales de junio, muy por debajo del objetivo del gobierno del 4,9% para el año. El Banco de Israel acaba de elevar su previsión de crecimiento al 4,0%. Los ingresos fiscales en el primer semestre del año superaron en un 11% los del año anterior. Un país que aún está en guerra gestiona sus finanzas mejor que la mayoría de los países en paz.
Hace unas semanas, Israel firmó el mayor acuerdo de exportación de defensa de su historia: un sistema de defensa aérea de 4.000 millones de dólares vendido a Grecia, superando el récord anterior de 3.500 millones de dólares vendido a Alemania. El sistema incluye el sistema David’s Sling, una de las tecnologías de defensa aérea más avanzadas del mundo, que Israel sólo había vendido a otro país hasta ahora. Grecia lo compra porque Turquía se ha convertido en una amenaza para la paz regional. Independientemente de la opinión que se tenga sobre la política regional, la lógica empresarial es simple: cuando el mundo necesita tecnología que sólo Israel fabrica de forma fiable, Israel recibe una compensación por ella. Elbit Systems, que cotiza tanto en la Bolsa de Tel Aviv como en el Nasdaq, es una vía directa para que los inversores accedan a este sector. Las naciones condenan públicamente a Israel y luego, discretamente, firman acuerdos comerciales con el Estado judío.
Nada de esto fue casualidad. Las industrias de defensa y tecnología de Israel no se construyeron para este momento; se desarrollaron a lo largo de décadas por personas que comprendieron, mucho antes que la mayoría de los economistas occidentales, que el país necesitaría generar su propia seguridad e innovación. La guerra no creó esa capacidad, simplemente la hizo notar para el resto del mundo.
Y el mundo lo está notando. El capital global que ignoró a Israel durante años está empezando a tomarlo en serio como mercado, no como un caso de caridad. Ese es un tipo de compromiso diferente al que la mayoría de nosotros le hemos brindado a Israel en el pasado. La caridad dice: “Quiero ayudar”. La inversión dice: “Creo que esta economía puede producir, crecer y recompensarme por creer en ella”. Para un país que ha pasado décadas siendo subestimado, eso tiene un gran valor.
Lo que me resulta más interesante es lo siguiente: incluso con todo esto, los mercados israelíes siguen cotizando baratos en relación con su rendimiento demostrado. Un aumento del 116% suena espectacular, pero parte de una base que ignoró a Israel durante años antes de que la guerra obligara a una reevaluación. He dedicado mi carrera a buscar la brecha entre el rendimiento demostrado de un mercado y su precio actual. Esa brecha no permanece abierta para siempre, y no creo que la de Israel lo haga por mucho tiempo. Las acciones israelíes cotizan como las de un mercado emergente, con una prima de riesgo excesiva, múltiplos precio-beneficio relativamente bajos y un crecimiento dinámico de las ganancias.
Compárese eso con la situación actual de gran parte del capital occidental, sobre todo en Europa Occidental, donde el crecimiento se ha estancado durante años, la población está envejeciendo y no hay ningún acontecimiento que obligue a replantearse nada. Israel se vio obligado a afrontar la crisis de golpe, de la peor manera posible, y salió fortalecido con un balance más sólido y una cartera de pedidos de defensa mayor que antes.
Lo diré claramente: invertir en Israel no es sólo cuestión de números, ni tiene por qué serlo para ti. Cuando miro una línea en la Bolsa de Tel Aviv, veo un balance, pero también veo un país que sigue creciendo contra todo pronóstico, capaz de mantenerse a sí mismo y al pueblo judío que depende de él durante generaciones. Invertir capital en ese país no tiene por qué llamarse caridad para ser significativo. Puede ser simplemente una buena inversión que coincide con lo que muchos ya creemos. Esto contrasta fuertemente con mi Canadá natal, que lleva más de una década en declive económico.
Nada de esto significa que los mercados israelíes estén libres de riesgos. No lo están. Ningún mercado lo está. El riesgo geopolítico es real y no va a desaparecer. Pero ese riesgo se comprende mejor ahora que antes de la guerra. El mercado tuvo que responder a una pregunta crucial sobre si esta economía podría funcionar bajo una presión constante. Y la respondió: un 116 % y sigue aumentando.
Para los lectores de este artículo, dudo que sea necesario argumentar a favor de Israel desde una perspectiva emocional. Lo que añadiría es la financiera. El mercado ya nos lo ha dicho. La única pregunta que queda es quién prestó atención.
(Jewish Press)
